商誉减值测试 股票的商誉高好还是低好
相较于股权质押，商誉的风险更隐蔽，但不可忽视。
近年，A股已有1244家公司发布了2018年业绩预告，其中369家上市公司预测业绩将出现同比下降或亏损，而商誉减值仍是公司亏损的主要原因。
亏损额超过10亿元的上市公司中，至少有5家因商誉减值而折损。其中，宁波东力的亏损缘于并购不当，2018年上半年已对并购子公司的商誉进行了全额17.17亿元的减值。
一旦商誉发生减值，势必会侵蚀公司利润，如同悬在头顶的达摩克利斯之剑。一些公司较为冤枉，撇除商誉减值，主营业务仍有盈利，如2018年首次亏损的万润科技，其业绩预亏3亿至7亿元，主要源于子公司商誉的大额计提。
近年来，“商誉”已成为金融界的流行词。截至2018年三季度，近3600家上市公司的总商誉高达1.4万亿元。
商誉之雷亟待化解！近日，一条重磅消息传来：会计准则咨询委员主要同意商誉实行摊销，而非减值测试。
对于证券市场的新手而言，“商誉”可谓是晦涩难懂，距离一般大众较远。猫哥将就此话题进行讲解，包括商誉的含义以及两种商誉减值形式的优劣等内容。
举例来说，老张和老王都开设了麻辣烫店，但老张家的麻辣烫店不如老王家的店客流量多、名气大。某日，老王因急需用钱，希望将自己的店转让，他找到了老张。经过估算，老王店铺的资产价值为100万元，但老王认为自家店铺生意兴隆，服务周到，厨师手艺精湛，在当地颇具影响力，因此必须高于资产价格才愿意转让。经过谈判，老张愿意花费300万元收购老王家的麻辣烫店。在这笔交易中，超过200万元的部分即为商誉。
接下来，我们讨论商誉减值。由于老张雄厚的资金实力，收购后的麻辣烫店合二为一，生意更加火爆，每天都有排队的顾客，营收创下新高，老张高兴得合不拢嘴。为这笔收购多花费的200万元（商誉）是一个固定值，不会随着收购后的业绩增长而递增。
但如果收购后，老张未能充分利用老王家麻辣烫的优势资源，反而导致年度营收下降，甚至出现亏损，那么这次收购则宣告失败。当初多花的200万元并未发挥预期的效果。
企业并购产生的商誉费用会记入资产负债表中的资产项。收购的目的是为了未来盈利，而非做慈善。回到麻辣烫的例子，老张每年都会进行年度统计，方法上参考上市公司的会计准则。
假设老张家的麻辣烫店一直保持盈利，或盈亏幅度很小（例如去年亏损5万元，今年盈利8万元），那么账本当中就不会记录这200万元的商誉费用，即商誉减值为0。
如果某一年经济形势不佳，麻辣烫店的盈利大幅下滑或出现巨大亏损，那么除了在账本当中记录营业亏损额之外，还需要将这笔200万元的商誉部分或全部记录，即商誉减值。
上市公司每年都必须进行商誉减值测试。以全通教育为例，该公司先后收购了西安习悦、湖北音信等数十家公司，2017年末商誉激增至14.15亿元，2015年和2016年商誉减值测试为0，但在2018年，两家子公司的亏损导致商誉减值测试中发生了计提，商誉下降至13.91亿元。
下图为2017年商誉减值最大的十家上市公司，其中坚瑞沃能商誉减值损失超过46亿元，股价下跌81%。
根据国际惯例，并购产生的商誉计提有两种形式：一是每年底的减值测试，二是均摊记账。回到麻辣烫的例子，若采用摊销形式，将均摊期设定为10年，那么每年均摊费用为20万元，若设定5年，则每年为40万元。目前最长的均摊期限是40年。
猫哥认为，这两种记账形式对企业而言各有优劣。减值测试的劣势在于，如果被收购的子公司出现巨额亏损，不仅母公司将由盈转亏，而且股价也会下跌，最终商誉减值会成为“黑天鹅事件”。
采用摊销法，虽然避免了商誉大幅减值的风险，但也并非万事无忧。商誉费用的均摊将无形中加大企业的负担，尤其对于巨额收购的公司而言。假设某家上市公司以20亿元的价格收购了一家互联网社交平台，这类公司通常流量大，轻资产高溢价，均摊期限设定为10年，那么该公司每年必须保证至少2亿元的盈利，才能抵消商誉均摊。
如果收购溢价更大，例如50亿元甚至200亿元，则均摊费用过高，很有可能导致连续几年净利润为负，甚至不排除因此被退市的风险。而采用商誉减值测试法，只要被收购公司盈利有保障，某种程度上，便无需考虑均摊计算带来的亏损风险。
目前，大部分国家在商誉方面采用减值测试方式，代表国家是美国。
无论采用商誉减值测试还是均摊法，核心目标都是收购企业能够产生效益。只要收购带来的收益符合“1+1＞2”的预期，发挥了比较优势，一般不会出现太大的问题。
在经济下行时期，企业业绩可能发生逆转，因此需要留意商誉风险。猫哥提醒大家，商誉测试方法日后或许将调整为均摊法。但对于商誉占比过高的公司，尤其是那些商誉占净资产比例超过100%的上市公司，仍然需要谨慎对待。下表列出了部分商誉占比高的公司名单：
